什么是 USDE？2025 年 Ethena 合成美元稳定币完整指南

什么是 USDE？USDE 是由 Ethena Labs 开发的合成美元稳定币，它并不依赖传统法币储备，而是通过加密资产与 Delta 中性对冲机制维持与美元的锚定。

该协议运用先进的金融工程，将加密抵押物与衍生品仓位动态平衡，即便市场剧烈波动，也能维持稳定性。用户可以通过多个平台访问 USDE，包括 Bitget 钱包与其他主流加密货币交易所。

本指南将系统解析 USDE 如何重塑稳定币市场版图，深入探讨其技术机制、收益来源、核心优势与潜在风险，为理解这一合成美元的创新模式提供全面视角。

关键要点

• USDE 是 Ethena Labs 提出的美元锚定代币解决方案，摆脱对传统银行体系的依赖。

• 作为合成稳定币，USDE 通过接受加密抵押物并同步在衍生品市场开立空仓来维持稳定性。该 Delta 中性策略使抵押物价格的上涨或下跌均可被对应对冲仓位的相反变动抵消。

• USDE 的优势包括高度独立于传统金融体系、通过质押机制获得原生收益，以及可实现资本效率极高的 1:1 抵押。
  
  

什么是 USDE：定义与核心特性

USDE 是由 Ethena Labs 开发的合成美元稳定币，通过加密资产而非传统法币储备来维持其 $1 锚定。USDE 的核心特征使其与传统稳定币显著不同：

• 加密支持的抵押物：

  以 ETH、stETH、BTC、USDT 等加密资产作为支撑，而非依赖银行持有的美元。

• Delta 中性对冲机制：

  通过衍生品仓位抵消抵押物波动，实现稳定性。

• 原生收益生成：

  用户可通过 sUSDe 质押代币获取协议产生的收益，这不同于传统稳定币必须依赖外部 DeFi 平台。

USDE 运行于以太坊区块链之上，依托其安全性与去中心化金融生态。截至 2025 年 7 月，USDE 市值约为 53.1 亿美元，位列加密货币市值排行榜前 31 位。

USDE 与传统稳定币：关键差异

Ethena 的稳定币模型引入根本性创新，使其区别于 USDT、USDC、DAI 等常见稳定币。

USDE 如何运作？Delta 对冲机制

USDE 的稳定性依托抵押化、对冲与自动化市场机制构成的三阶段流程。

铸造流程

用户将支持的加密资产（主要为 ETH 或 stETH）充值至 Ethena 协议，作为抵押物。协议会同时在永续合约市场开立等值空仓，以抵消抵押物的自然价格敞口。

每充值价值 1 美元的抵押物，协议便会向用户发行 1 枚 USDE。该 1:1 的发行比例确保流通中的 USDE 始终由经过对冲的等值抵押资产支撑。

稳定性维护

稳定性的核心来自 Delta 中性对冲机制，即抵押物带来的多头敞口由空仓完全平衡。当抵押物升值时，空仓等额亏损；而抵押物下跌时，空仓获利，使总价值维持稳定。

协议会实时监测市场状况，不断自动调整对冲仓位。如果 USDE 在二级市场偏离 $1 锚定，套利者可通过以 $1 铸造或赎回来获取价差收益，从而推动 USDE 自然回归锚定。

赎回流程

用户提交 USDE 至协议进行赎回后，协议将销毁代币以减少供应，并关闭对应的对冲空仓。

完成代币销毁与仓位关闭后，协议会将基础抵押物返还给用户（扣除相关费用），从而在保持 Delta 中性平衡的同时，让用户退出仓位并取回其原始加密资产。

USDE 的收益生成与质押（sUSDe）

USDE 引入革命性的“互联网债券”概念，打造一种加密原生、具备收益的理财工具，将多重收入来源整合为单一可扩展产品。其收益生成机制通过两类彼此独立但互补的来源运作：

• 质押以太坊奖励：

  支撑 Ethena USDe 的部分抵押物由 stETH 等已质押的 ETH 资产构成，这些资产从以太坊网络的共识层与执行层获取奖励。这些奖励的年化收益率（APY）通常在 3% 至 6% 之间。

• 衍生品资金费率：

  当资金费率为正时，协议在永续合约市场的空仓会产生额外收益。历史资金费率波动显著，ETH 永续在 2021 年回报 16%，2022 年为 0.6%，2023 年为 9%，2024 年为 13%。

• sUSDe 非重基结构：

  当用户质押 USDE 代币时，会获得 sUSDe，这是一种带收益的资产，其数值增长而非数量增加。该结构使每枚 sUSDe 代币随时间变得更有价值，因此解质押时返还的 USDE 会多于最初充值金额。

历史表现展示了这种双重收益路径的潜力，2024 年 sUSDe 的 APY 平均约为 18%，并在衍生品资金费率高企、DeFi 需求强劲的时期峰值达到 29%。

USDE 的优势与用例

USDE 的设计为加密生态中的用户带来了多重优势。

优势

USDE 提供以下五项核心优势：

• 抗审查性：

  USDE 通过完全加密原生的抵押结构，摆脱对传统银行体系的依赖。这意味着没有中心化机构可以冻结或阻止交易。

• 资本效率：

  不同于需要超额抵押的去中心化稳定币（如 DAI），USDE 通过 1:1 抵押比例实现美元锚定，最大化资金利用率并降低锁仓的机会成本。

• 原生收益：

  USDE 持有者可以质押代币获取 sUSDe，收益直接来源于协议内部的质押奖励与衍生品资金费率，而无需依赖外部 DeFi 平台。

• 可扩展性：

  Delta 中性对冲机制依托衍生品市场，使供应扩张不再受法币储备限制，从而支持更快速、更大规模的增长与采用。

• DeFi 集成：

  USDE 可轻松整合进去中心化与中心化金融场景，包括借贷、交易与流动性提供等领域。

用例

USDE 展现出以下四项主要使用场景：

• 交易抵押物：

  USDE 可作为多家交易所的保证金抵押物，用于永续合约与币币交易，同时可参与收益类产品。

• 流动性挖矿：

  用户可将 USDE 存入 Aave、Morpho 等 DeFi 借贷协议，或参与流动性池，以获取协议奖励与额外激励。

• 理财工具：

  将 USDE 质押为 sUSDe，使用户能够接触一种无需许可的加密原生“互联网债券”，并享受具竞争力的收益回报。

• 跨平台流动性：

  USDE 跨以太坊、Arbitrum、Solana 和 Mantle 等网络运行，可在多种协议中增强流动性与市场深度。
  
  

使用 USDE 的风险与注意事项

尽管 USDE 拥有多项优势，其合成结构也引入需要用户谨慎评估的风险类型：

• 资金费率风险：

  当衍生品市场长时间维持负资金费率时，协议必须支付费用来维持空仓，这会显著侵蚀甚至抹除收益。若风险准备金耗尽，协议可能面临偿付压力，甚至出现 USDE 脱锚。

• 对手方风险：

  若主要交易所发生技术问题、偿付危机或受到监管操作，Ethena 可能无法及时关闭或调整关键对冲仓位，从而引发重大损失或短暂脱锚。

• 监管风险：

  USDE 的复合结构可能受到更严格监管，特别是在对衍生品或未注册证券规范严苛的司法辖区，可能影响协议运行与用户访问。

• 市场风险：

  极端市场波动或衍生品市场流动性不足可能导致自动平衡系统失灵，引发强制平仓或短暂脱锚。

• 复杂性风险：

  USDE 的结构比依赖法币储备的稳定币更复杂，因此更可能面临智能合约漏洞、技术故障或运营管理失误风险。
  
  

如何在 Bitget 钱包上买入 USDE？

在 Bitget 钱包购买 USDE 十分便利，请按照以下步骤进行：

步骤 1：创建账户

如果你尚未拥有账户，请下载 Bitget 钱包应用，填写必要信息并完成身份验证。

步骤 2：充值资金

创建账户后，你可以通过以下方式为钱包充值：

• 划转加密货币：从已有钱包转入资产。

• 买币：在 Bitget 钱包内使用信用卡或借记卡购币，确保你拥有足够余额进行 USDE 交易。

步骤 3：查找 USDE

在 Bitget 钱包界面进入市场区域，使用搜索栏查找 USDE，点击代币进入交易页面。

步骤 4：选择你的币对

选择你希望使用的交易对，如 USDE/USDT，以 USDT 或其他加密货币与 USDE 进行兑换。

步骤 5：下达你的委托

决定是否下达市价单（按当前市价买入/卖出）或限价单（自行设定价格）。输入你希望买入或卖出的 USDE 数量，然后确认你的委托。

步骤 6：监控你的交易

在“未成交委托”栏查看交易状态。委托完成后，你可在余额中查看新增的 USDE。

步骤 7：提现你的资金（可选）

如需将 USDE 或其他加密资产转至外部钱包，请前往提现页面，输入目标地址并确认操作。

结论

USDE 代表稳定币设计的全新进化方向，通过 Delta 中性对冲机制在稳定性、去中心化与资本效率之间取得突破性平衡。

Bitget 钱包凭借以下优势，是管理 USDE 的理想选择：

• 全面 DeFi 集成：

  原生支持 sUSDe 质押、流动性提供与跨链收益机会，覆盖以太坊、Arbitrum、Solana 等网络。

• 先进安全架构：

  多层保护机制并兼容硬件钱包，确保 USDE 持仓与质押资产的安全。

下载 Bitget 钱包，立即解锁 USDE 带来的收益潜力，在安全与便捷的环境中体验合成美元稳定币的未来。

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关于 USDE 的常见问题

1. 加密领域中的 USDE 是什么？

USDE 是由 Ethena Labs 创建的合成美元稳定币，通过 Delta 对冲机制而非传统法币储备维持美元锚定。协议以加密资产作为抵押物，同时在衍生品市场开立空仓，以中和价格波动。

2. USDE 如何产生收益？

USDE 的收益主要来源于两类资产回报：一部分来自类似 stETH 的质押以太坊奖励，另一部分来自永续合约空仓获得的资金费率。用户可质押 USDE 获取 sUSDe，随着收益累积，该代币会随时间升值。

3. 使用 USDE 是否安全？

USDE 通过 Delta 中性机制维持稳定，但相关风险包括资金费率波动、对衍生品交易所的对手方敞口，以及极端市场条件下对冲失效。尽管协议维护了风险准备金，用户仍应充分理解风险再参与。

4. USDE 与 USDT 的区别是什么？

不同于 USDT 的法币支撑，USDE 通过加密抵押与衍生品对冲实现更强的抗审查性与原生收益生成。这一根本差异使 USDE 能独立于传统银行体系运作，同时提供 USDT 所不具备的质押奖励。

风险披露

请注意，加密货币交易具有较高市场风险。Bitget 钱包不对任何因市场波动造成的损失负责。务必自行研究并谨慎参与。