Sổ cái ẩn của cổ phiếu trên chuỗi: Ai sẽ trả thuế sau khi được SEC miễn trừ?
Báo cáo
Theo các nguồn tin, SEC đang chuẩn bị một quy định
"Miễn trừ Đổi mới", cho phép các nền tảng tiền điện tử giao dịch phiên bản token hóa của cổ phiếu các công ty niêm yết. Token của bên thứ ba có thể lưu hành mà không cần sự chấp thuận của tổ chức phát hành, không cần đăng ký đầy đủ
với tư cách nhà môi giới chứng khoán, và có thể được đưa lên các nền tảng DeFi.
Nhưng tuyên bố chung của SEC vào tháng 01/2026 đã làm rõ một điều: chứng khoán vẫn là chứng khoán, dù ở hình thức nào. Quy định miễn trừ này làm thay đổi cấu trúc người dùng. Nhưng nó không làm thay đổi bản chất pháp lý của tài sản, và chắc chắn cũng không loại bỏ các nghĩa vụ thuế đi kèm.
Cổ phiếu trên chuỗi không khiến thuế biến mất. Chúng chỉ chuyển các nghĩa vụ thuế đó vào cơ chế sản phẩm, lớp nền tảng và hạ tầng báo cáo. Sau đây là ý nghĩa thực sự của điều đó.
"Cổ phiếu trên chuỗi" thực chất là gì?
Danh mục này bao gồm hai cấu trúc rất khác nhau và việc nhầm lẫn chúng sẽ dẫn đến phân tích thuế sai lệch.
Loại đầu tiên sát với cổ phiếu thực hơn: các sản phẩm như
xStocks (Backed Finance x Kraken), trong đó bên phát hành hoặc một thực thể liên quan nắm giữ cổ phiếu thực, và lợi ích kinh tế được phản ánh lên chuỗi dưới dạng token. Chúng đại diện cho cổ phiếu thực và được
bảo chứng theo tỷ lệ 1:1.
Loại thứ hai giống với hợp đồng phái sinh hơn. Ví dụ:
Robinhood EU Stock Tokens được phân loại là công cụ phái sinh theo
MiFID II và rõ ràng không trao cho người dùng quyền sở hữu đối với cổ phiếu hoặc ETP cơ sở.
Cả hai đều được gọi chung là "cổ phiếu trên chuỗi", nhưng chúng có cấu trúc pháp lý hoàn toàn khác nhau. Việc bạn nắm giữ thứ gì đó gần với cổ phiếu thực hay một hợp đồng tham chiếu đến cổ phiếu đó sẽ quyết định các cơ chế áp dụng:
thuế khấu trừ cổ tức, sự kiện doanh nghiệp liên quan đến cổ phiếu,
tách biệt tài sản khi phá sản hay một
cơ chế thuế gần với công cụ phái sinh hơn. Câu hỏi "Tôi có cần đóng thuế đối với cổ phiếu trên chuỗi không?" có đáp án rất khác nhau, tùy thuộc vào phiên bản bạn đang nắm giữ.
Thuế đã được tính vào sản phẩm
Một suy nghĩ phổ biến của người dùng ngoài Hoa Kỳ: nếu bạn mua cổ phiếu Hoa Kỳ bằng stablecoin trên nền tảng DeFi thay vì thông qua một nhà môi giới truyền thống, có thể bạn đã thoát khỏi hệ thống thuế truyền thống.
Phần câu hỏi thường gặp về xStocks của Kraken đã dập tắt lối suy nghĩ đó.
Cơ chế điều chỉnh lượng token – cách số lượng token của bạn được điều chỉnh để phản ánh cổ tức – dựa trên cổ tức ròng sau khi đã trừ
30% thuế khấu trừ tại Hoa Kỳ.
Thuế không hề biến mất mà đã được tích hợp vào cơ chế sản phẩm. Người dùng không thấy biểu mẫu thuế như khi dùng tài khoản môi giới. Thứ họ thấy là lần điều chỉnh token, vốn đã phản ánh số tiền sau thuế.
Việc quy trình thuế không hiển thị rõ không có nghĩa là không phát sinh thuế. Đối với người dùng giao dịch xStocks thông qua
nền tảng KYC như Kraken, hoạt động giao dịch vẫn nằm trong phạm vi trao đổi thông tin.
CRS chủ yếu bao gồm các tài khoản tài chính truyền thống;
CARF đang dần mở rộng sang các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử. Anh, EU, Nhật Bản và Hàn Quốc đang triển khai nhanh nhất; Hồng Kông, Singapore, Thụy Sĩ và UAE đang trong quá trình triển khai. Khả năng truy vết các hoạt động giao dịch cổ phiếu trên chuỗi không hề suy giảm. Các hoạt động đó chỉ chuyển từ tài khoản môi giới sang nền tảng, địa chỉ ví và lộ trình giao dịch khác.
Trước mắt, các kênh không KYC và tự lưu ký vẫn còn lỗ hổng thực thi. Nhưng với người dùng tiếp cận cổ phiếu trên chuỗi thông qua các nền tảng KYC, lỗ hổng này đang dần thu hẹp.
Điều gì sẽ thay đổi khi người dùng Hoa Kỳ tham gia
Tác động thực tiễn lớn nhất từ quy định Miễn trừ Đổi mới của SEC sẽ là thay đổi đối tượng tham gia: mở ra cơ hội cho người dùng bán lẻ tại Hoa Kỳ, tệp khách trước đây không được dùng các sản phẩm như xStocks.
Nếu người dùng Hoa Kỳ bắt đầu nắm giữ cổ phiếu token hóa trên quy mô lớn, câu hỏi sẽ chuyển sang
hạ tầng của IRS. Trong tài khoản môi giới truyền thống, nhà môi giới theo dõi giá mua, giá bán, thời gian nắm giữ, cổ tức và
giá vốn, đồng thời cung cấp các mẫu thuế liên quan vào cuối năm.
Lợi nhuận từ đầu tư ngắn hạn bị đánh thuế như thu nhập thông thường;
lợi nhuận từ đầu tư dài hạn được hưởng mức thuế ưu đãi.
Các quy định về chống bán rửa nhằm ngăn chặn việc ghi nhận lỗ giả tạo. Hệ thống tài khoản sẽ tự động áp dụng phần lớn các quy tắc này.
Môi trường trên chuỗi phân mảnh hệ thống đó. Khi cổ phiếu token hóa xuất hiện trong ví,
AMM, các giao thức cho vay, cầu nối xuyên chuỗi và các chiến lược lợi suất, giá vốn, thời gian nắm giữ và các sự kiện chịu thuế sẽ tăng lên nhanh chóng. Một giao dịch hoán đổi cũng có thể được coi là một giao dịch chuyển nhượng. Việc tham gia và thoát
vị thế LP có thể phát sinh các sự kiện thuế mới. Vay thế chấp, thanh lý,
wrapping xuyên chuỗi và restaking đều có thể làm thay đổi nghĩa vụ thuế theo những cách mà hệ thống môi giới truyền thống xử lý tự động, nhưng môi trường trên chuỗi lại phân tán trên nhiều địa chỉ và giao thức khác nhau.
Khuôn khổ
1099-DA mà IRS đang xây dựng cho tài sản kỹ thuật số đang bắt đầu đưa một phần các hoạt động này vào phạm vi báo cáo rõ ràng hơn. Một cổ phiếu token hóa được coi là chứng khoán hoặc tài sản tương tự cổ phiếu sẽ không được xử lý như một token tiền điện tử thông thường mà sẽ áp dụng lại quy tắc thuế chứng khoán.
Ngoài ra còn có
vấn đề về thừa kế. Trong môi trường tự lưu ký, nếu không có phương án xử lý khóa riêng tư phù hợp, tài sản có thể trở nên không thể truy cập về mặt kỹ thuật. Nếu khóa riêng tư được đưa vào di chúc, quỹ tín thác hoặc kế hoạch di sản, các tài sản đó sẽ trở lại
quy trình khai báo di sản và xử lý thuế. Tự lưu ký không giúp tránh thuế di sản mà chỉ phức tạp hóa thêm mối liên hệ giữa quyền kiểm soát tài sản, kế hoạch thừa kế và báo cáo thuế.
Cổ phiếu được đưa lên chuỗi, thuế thì không
Hạ tầng tài chính đứng sau hoạt động giao dịch cổ phiếu từ lâu đã vận hành theo mô hình phân công nhiều lớp: công ty môi giới xử lý tài khoản và quan hệ khách hàng;
đơn vị lưu ký và trung tâm thanh toán bù trừ xử lý tài sản và khâu quyết toán; các đơn vị tổ chức giao dịch thiết lập quy tắc thị trường; biểu mẫu thuế theo dõi giá vốn và lãi phát sinh; còn các khuôn khổ bảo vệ nhà đầu tư quản lý việc giải quyết tranh chấp.
Cổ phiếu token hóa phá vỡ cấu trúc đó. Tài khoản giờ trở thành địa chỉ ví. Giao dịch chuyển sang các AMM. Tài sản có thể do các tổ chức phát hành hoặc các công ty có cơ cấu lưu ký nắm giữ. Hồ sơ thuế rải rác trên nhiều nền tảng, giao thức và nghĩa vụ báo cáo riêng lẻ. Lớp trung gian không biến mất mà chuyển dịch từ
các hệ thống môi giới và thanh toán bù trừ truyền thống sang các tổ chức phát hành, nền tảng KYC,
CASP, ví, giao diện người dùng và các cơ chế báo cáo.
Miễn trừ Đổi mới của SEC không phải là tấm vé miễn thuế cho cổ phiếu trên chuỗi. Đây là lần đầu tiên một mạng lưới tuân thủ toàn diện được mở rộng một cách có hệ thống ra thị trường cổ phiếu trên chuỗi. Đằng sau mỗi giao dịch chuyển tiền trên chuỗi có thể là một
mẫu 1099 vô hình và một tài liệu thuế thừa kế chưa được in ra.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích nghiên cứu thị trường và phân tích cấu trúc sản phẩm. Nội dung này không cấu thành tư vấn pháp lý, thuế hoặc đầu tư. Việc xử lý thuế cụ thể phụ thuộc vào nơi cư trú thuế của người dùng, cấu trúc pháp lý của sản phẩm, quy trình giao dịch và luật pháp địa phương hiện hành.
Về Bitget Wallet
Bitget Wallet là một ứng dụng tài chính hàng ngày được thiết kế để giúp tiền điện tử trở nên đơn giản, an toàn và dễ sử dụng trong đời sống hàng ngày. Phục vụ hơn 90 triệu người dùng trên toàn thế giới, nền tảng này cung cấp một hệ thống tự quản lý toàn diện để gửi, chi tiêu,
tiết kiệm và
đầu tư tiền điện tử. Ứng dụng này được hỗ trợ bởi mạng lưới thanh toán trên chuỗi, một cơ sở hạ tầng điều phối kết nối các hệ thống tài chính toàn cầu để cho phép thanh toán stablecoin trên quy mô lớn và lập trình thanh toán cho các giao dịch do AI điều khiển. Người dùng có thể truy cập
để sử dụng thẻ tiền điện tử, thanh toán bằng mã QR, chuyển khoản ngân hàng, nạp và rút tiền, cũng như chi tiêu tài sản kỹ thuật số tại các cửa hàng trực tuyến và trực tiếp. Được hỗ trợ bởi
quỹ bảo vệ người dùng trị giá 700 triệu USD, Bitget Wallet hỗ trợ tài chính trên chuỗi nhanh hơn, không biên giới, đồng thời đảm bảo người dùng giữ toàn quyền kiểm soát tài sản và khóa riêng tư.
2026-05-30
Thị trường dự đoán: Các ứng dụng tiêu dùng mới đưa người dùng phổ thông tiếp cận với tiền điện tử
